Lo Stretto di Hormuz è chiuso dal 28 febbraio 2026, e i mercati globali stanno bruciando le ultime riserve di sicurezza. Se la crisi si prolunga fino a luglio, i principali buffer che finora hanno tenuto il Brent sotto i record storici si esauriranno, aprendo la strada a quotazioni oltre i 150 dollari al barile. Una crisi che — attraverso energia, inflazione e rotte commerciali — si ripercuote su ogni segmento dell'economia mondiale.
Lo stretto chiuso da febbraio: quanto greggio è già scomparso
La chiusura di Hormuz ha sottratto ai mercati oltre il 13% dell'offerta mondiale di greggio e circa un quinto dei flussi globali di GNL. Circa un miliardo di barili di forniture mediorientali sono già stati persi. Il Brent ha toccato un picco di 118 dollari al barile a fine marzo — un rialzo superiore al 60% rispetto ai livelli pre-conflitto — prima di scendere intorno ai 100 dollari.
La volatilità è la cifra dominante di questi mesi: movimenti giornalieri superiori al 5%, storicamente rari, si sono verificati in 16 delle 50 sedute dall'inizio del conflitto. Le scorte petrolifere globali nel frattempo si stanno avvicinando ai minimi degli ultimi otto anni, secondo Goldman Sachs, con una velocità di riduzione che espone il mercato a ulteriori shock prima ancora che lo stretto possa riaprirsi.
La corsa contro il tempo: i buffer di Cina e USA si stanno esaurendo
Sino a oggi, una riduzione delle importazioni di greggio da parte della Cina e le esportazioni in forte crescita degli Stati Uniti hanno parzialmente tamponato il crollo dell'offerta mediorientale. Ma la finestra si sta chiudendo rapidamente.
Gli analisti di Morgan Stanley avvertono, in una nota riportata da Bloomberg, che se lo stretto restasse bloccato fino alla fine di giugno questi cuscinetti sarebbero esauriti: "The path matters: a reopening in June with US and Chinese buffers still partly intact is the base case; a closure that runs into late June or even July is the regime in which Brent flat price has to do work it has so far been able to avoid."
In quello scenario estremo, il Dated Brent potrebbe salire fino a 150 dollari al barile. Le previsioni base della banca rimangono tuttavia invariate: 110 dollari in media nel secondo trimestre 2026, 100 dollari nel terzo e 90 dollari nell'ultimo.
La reputazione di Hormuz: un danno strutturale che va oltre l'emergenza
La guerra in Iran minaccia di compromettere in modo duraturo la fiducia nello stretto come arteria energetica affidabile. Anche dopo una eventuale riapertura, la sola consapevolezza che possa essere bloccato di nuovo spingerà importatori, raffinatori e armatori a diversificare strutturalmente le forniture, privilegiando rotte alternative o bacini produttivi geograficamente meno esposti al Golfo Persico.
Non si tratta di un allarme congiunturale. È una revisione delle mappe del rischio su cui si fonda il commercio energetico globale — e quella revisione, una volta avviata, non si arresta con la firma di un cessate il fuoco.
OPEC ai minimi e major oil in attesa: il mercato si riorganizza sulla volatilità
Ad aprile 2026 la produzione OPEC ha toccato i propri minimi stagionali a causa delle interruzioni alle esportazioni dei paesi del Golfo coinvolti o limitrofi al conflitto. Eppure le grandi compagnie petrolifere — BP, Chevron, ExxonMobil, Shell e TotalEnergies, tutte con risultati del primo trimestre 2026 sopra le attese — non stanno accelerando gli investimenti. Nessuna ha alzato i piani di spesa per il 2026 o per gli anni successivi.
"You will see capital and cost discipline no matter what", ha dichiarato il CEO di Chevron Mike Wirth agli analisti il 1° maggio 2026. La posizione riflette una trasformazione strutturale: dopo circa 200 miliardi di dollari di svalutazioni nell'ultimo decennio, il settore ha abbandonato la logica dell'espansione a favore della disciplina di capitale e dei ritorni agli azionisti. Le cinque maggiori compagnie occidentali reggono i dividendi anche sotto i 60 dollari al barile, il che rimuove ogni urgenza di inseguire i picchi di prezzo.
I futures a lungo termine confermano questa lettura: il contratto Brent con scadenza gennaio 2030 quota intorno ai 73 dollari al barile, appena sopra i 67 dollari del 27 febbraio. Se la perdita di forniture fosse davvero strutturale e permanente, i mercati non starebbero prezzando così in basso il petrolio tra quattro anni.
Perché questa crisi riguarda anche chi non opera nell'energia
L'impatto si propaga ben oltre i mercati delle materie prime. India e Cina importano la stragrande maggioranza del loro greggio dal Golfo: in India il governo ha già invitato i cittadini a risparmiare carburante, in Cina l'inflazione ha accelerato trascinata dai costi energetici. In Europa le compagnie aeree faticano a reperire jet fuel e i governi discutono misure di emergenza.
La volatilità non è un effetto collaterale temporaneo: è diventata la variabile dominante del mercato. Le major lo hanno già incorporato nelle loro strategie, posizionandosi per sopravvivere alle oscillazioni piuttosto che per capitalizzare i picchi. Chi ancora si aspetta un semplice rimbalzo e un ritorno alla normalità sta probabilmente leggendo la situazione con mappe disegnate prima del 28 febbraio.
Anche se Hormuz riaprisse nei prossimi giorni, la ricostruzione delle infrastrutture energetiche del Golfo richiederebbe mesi, e la capacità di riserva globale si è assottigliata in modo significativo. Il mercato ha perso il suo ammortizzatore principale — e non lo recupererà in fretta.